В ожидании новых шоков российского финансового рынка

Из-за падения цен на нефть, которое может произойти после притока на рынок иранской нефти и снижения спроса со стороны Китая, а также других внешних рисков в конце этого года не исключен новый валютный шок. К такому выводу вчера пришли в своем обзоре специалисты Центра макроэкономических исследований Сбербанка. Кроме того, они сообщили, что выход страны из рецессии, похоже, затягивается. Эксперты разделяют валютные опасения банкиров: уже осенью этого года курс вполне может составить 70 руб. за доллар и выше, говорят они.

Кризис в Украине, экономические санкции против РФ и падение цен на нефть привели в прошлом году к настоящим экономическим потрясениям и сделали рецессию в России и валютный кризис неизбежными. Но в этом году страну подстерегают новые риски – события вокруг Греции, колебания на фондовом рынке в Китае, снятие санкций с Ирана и повышение ставки Федеральной резервной системы (ФРС) США могут привести к новым шокам для российской экономики, предупредили вчера аналитики Сбербанка.

В результате восстановление российской экономики и ее выход из рецессии может быть отсрочен, считают они. К примеру, в 2016 году восстановления цен на нефть до среднего уровня 65 долл. за баррель можно будет не ждать. С учетом эффекта от замедления в Китае и роста предложения иранской нефти средние цены марки Urals могут составить только 55 долл. за баррель.

Аналитики говорят и о возможности шока на валютном рынке в четвертом квартале 2015 года, когда волатильность пары евро–доллар сильно вырастет. «Падение рубля может превысить естественный уровень снижения, обусловленный падением цен на нефть», – отмечается в обзоре.

«При глубоком падении цен на нефть и новом витке дестабилизации на валютном рынке экономическая ситуация в России может существенно отойти от базового сценария: рецессия углубится, бюджет потребует большего финансирования, ослабление рубля ускорится, а курс станет еще более волатильным. Новое ускорение инфляции – серьезный вызов для денежных властей в такой ситуации. Сокращение реальных зарплат и доходов сформирует новые проблемы для банков», – отмечают аналитики.

Отметим, что, по оценке главы Минэкономразвития Алексея Улюкаева, курс рубля в 2015 году будет находиться на уровне 50–60 руб. за доллар. А глава Центробанка Эльвира Набиуллина в конце июня говорила, что сейчас курс рубля находится близко к фундаментально обоснованному значению, так что ждать значительного ослабления российской валюты не стоит.

Интересно при этом, что, по мнению аналитиков Сбербанка, экономическая изоляция в данном случае даже играет России на руку – без нее все могло бы быть еще хуже.

«То, что страна оказалась отрезанной от мировых рынков капитала еще до появления новых вызовов, снижает ее уязвимость к новым шокам и уменьшает число каналов их передачи. В результате негативное влияние сводится к снижению цен на сырье, небольшому ускорению оттока капитала и дополнительному снижению курса рубля. Политика гибкого валютного курса помогает экономике быстро адаптироваться к новым внешним условиям, снижая последствия шоков. Старые проблемы, например, истощение средств Резервного фонда в случае длительного периода низких цен на нефть,  конечно, обострятся. Положение потребителей снова ухудшится, а выход из кризиса займет больше времени. Но катастрофические сценарии никак не просматриваются», – успокаивают аналитики.

(Однако, закрытость рынка СССР в 1990 году не смогла предотвратить экономического краха, а население хорошо узнало что такое дефицит - ЭР)

Впрочем, директор Института стратегического анализа ФБК Игорь Николаев с этим не совсем согласен. «Жизнь показывает, что экономика не особенно изолирована – по крайней мере эта изоляция не препятствует ослаблению рубля. Цена на нефть имеет ключевое значение, а уж от этого зависимость российской экономики меньше не стала. Тенденция к ослаблению наметилась уже месяц-полтора назад. И внешние шоки по-прежнему остаются болезненными и для российской экономики в целом, и для российской валюты в частности», – поясняет он. При этом, по мнению Николаева, тех внешних факторов, которые уже срабатывают, более чем достаточно для того, чтобы курс доллара превысил отметку в 60 руб.

«До конца лета тенденция к ослаблению рубля будет сохраняться. А осенью, когда реально возрастут поставки иранской нефти, падение будет еще более серьезным. Не меньшее значение будет иметь повышение ставок ФРС. Эти два фактора поднимут доллар. Кроме того, продолжающееся ослабление российской экономики – это тоже фактор, который удешевляет рубль. Поэтому мы ожидаем достаточно сильное понижение курса, до 75 руб. за доллар», – говорит Николаев.

Главный аналитик ООО «Управление сбережениями» Александр Потавин тоже настроен пессимистично. «Во-первых, ФРС США ближе к концу года начнет цикл повышения процентных ставок, что вызовет усиление позиций доллара к  мировой валюте и прежде всего к валюте развивающихся стран. Во-вторых, на декабрь этого года приходятся самые большие валютные выплаты по внешним долгам. В-третьих, в декабре с Ирана будут сняты международные санкции, он сможет предложить на мировом нефтяном рынке дополнительные объемы поставок, что может опустить цены на нефть к минимуму этого года», – перечисляет эксперт возможные риски обвала рубля.

Наконец, по его словам, есть и чисто технический фактор. «Как только курс доллара превысит отметку 63 руб., то есть ценовой максимум марта, игра на повышение по доллару будет активизирована с целью поднять ценник до февральского максимума, который составлял около 70 руб. за доллар. И если рынок поймет, что возможности Центробанка по сдерживанию такого ослабления окажутся ограниченными, то позиции рубля будут слабеть еще стремительнее», – добавляет Потавин.

Добавим, что ожидания самого Сбербанка выглядят все же менее мрачными. Даже возникает вопрос: действительно ли нас ждет валютный шок? Ведь аналитики банка полагают, что в четвертом квартале этого года средний курс составит 60 руб. за доллар. То есть доллар будет чуть дороже, чем сейчас.

(Работа у них такая - представлять очевидное невероятным - ЭР)

Как пояснила директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка Юлия Цепляева, в краткосрочной перспективе нельзя исключить и более резких движений курса. Хотя возврата к сценарию конца прошлого года, по ее мнению, не случится.

«Можем ли мы ожидать, что цена на нефть в какой-то момент резко снизится? Да. Будет ли это означать, что рубль в условиях свободного плавания может очень серьезно подешеветь? Конечно. Но есть базовый сценарий, в котором мы считаем действие этих шоков краткосрочным и концентрируемся на чуть более просчитываемых вариантах, – поясняет Цепляева. – С этой точки зрения негативные факторы приведут к тому, что укрепления рубля, которое нам хотелось бы видеть, – чтобы доллар стоил 50 с небольшим рублей, не произойдет. Так же, как не произойдет и восстановления цен на нефть, которое мы ждали в 2016–2017 годах».